近年來(lái)，在國(guó)家政策的大力推動(dòng)下，我國(guó)供應(yīng)鏈金融迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。一直以來(lái)，應(yīng)收賬款高企現(xiàn)象較為嚴(yán)重，票據(jù)支付、結(jié)算、融資等功能具有化解該問(wèn)題的先天優(yōu)勢(shì)。本文以銅產(chǎn)業(yè)鏈作為研究對(duì)象，探索商業(yè)匯票支持供應(yīng)鏈發(fā)展途徑。

一、我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)鏈概況

（一）銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況及特點(diǎn)

從產(chǎn)量情況來(lái)看，我國(guó)銅行業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)，精煉銅產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。2020年12月全國(guó)精煉銅產(chǎn)量98.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%；2020年全國(guó)精煉銅累計(jì)產(chǎn)量1002.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%。過(guò)去十年中，我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了2011-2016年的快速增長(zhǎng)階段后，年累計(jì)產(chǎn)量維持在2000萬(wàn)噸左右；精煉銅產(chǎn)量逐年遞增，年均增速達(dá)到19.13%。

從分布情況來(lái)看，我國(guó)銅材的生產(chǎn)主要集中在江西、江蘇、浙江、廣東、安徽五省。2020年，五省銅材產(chǎn)量分別占比18.78%、16.21%、12.50%、12.03%和12.02%，占全國(guó)總產(chǎn)量比重達(dá)到了71.54%。其中，江西是我國(guó)***大的銅冶煉、銅加工基地，也是重要的銅消費(fèi)區(qū)。

從價(jià)格情況來(lái)看，2020年LME三個(gè)月期銅價(jià)年均為6186.87美元/噸，同比上升2.83%。受新冠疫情的影響，物流和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，全球?jīng)濟(jì)不確定性增加，2020年***季度，銅價(jià)大幅下跌。隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步穩(wěn)定受控、企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。與此同時(shí)，伴隨著多數(shù)國(guó)家低利率、穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策的出臺(tái)，全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，支撐銅價(jià)走出低谷，逐漸回歸正常價(jià)格的走勢(shì)。

從進(jìn)出口貿(mào)易情況來(lái)看，2011-2019年來(lái)，我國(guó)銅材一直呈現(xiàn)貿(mào)易逆差狀態(tài)。2011年凈進(jìn)口額達(dá)到了3302.47百萬(wàn)美元，之后有所下降，出口額則較為穩(wěn)定。2019年銅材出口金額4114.95百萬(wàn)美元，進(jìn)口金額為5482.15百萬(wàn)美元，凈進(jìn)口額為1367.20百萬(wàn)美元。此外，我國(guó)銅礦砂及其精礦對(duì)外依存度持續(xù)加大，2019年銅礦砂及其精礦進(jìn)口金額達(dá)到33908.94百萬(wàn)美元，較2011年增長(zhǎng)118.51%。

從上市公司營(yíng)業(yè)收入情況來(lái)看，根據(jù)A股銅行業(yè)相關(guān)上市公司已披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年19家上市公司的總營(yíng)業(yè)收入達(dá)7102.12億元。
其中，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)銅行業(yè)龍頭的江西銅業(yè)營(yíng)業(yè)收入2403.6億元，占19家公司總收入的三分之一，銅陵有色和洛陽(yáng)鉬業(yè)分別以929.51億元和686.77億元位列第二、三位。

凈利潤(rùn)方面，江西銅業(yè)歸屬母公司凈利潤(rùn)為24.66億元，位列銅行業(yè)19家上市公司凈利潤(rùn)榜單***。西部資源和*ST夢(mèng)舟兩家公司出現(xiàn)虧損，*ST夢(mèng)舟虧損金額高達(dá)11.32億元。

2020年初新冠疫情對(duì)銅行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生造成了一定影響，銅金屬價(jià)格跌幅較大，近半銅行業(yè)上市公司一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期有所下降。

江西銅業(yè)的營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)依然占據(jù)榜單***，2020年一季度營(yíng)業(yè)收入為562.06億元，同比上漲15.04%。洛陽(yáng)鉬業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比倍數(shù)增長(zhǎng)，主要原因是2019年7月該公司完成對(duì)原路易達(dá)孚集團(tuán)旗下全球第三大金屬貿(mào)易商IXM 100%股權(quán)的收購(gòu)。云南銅業(yè)2020年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)52.15%，該公司報(bào)告期內(nèi)銅精礦產(chǎn)量增加，主產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，有效控制成本，帶來(lái)了主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的提升。

（二）我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)面臨的主要問(wèn)題

銅冶煉產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯。

一方面，我國(guó)銅精礦資源短缺，對(duì)外依存度高。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)銅儲(chǔ)量2600萬(wàn)噸，僅占世界儲(chǔ)蓄量的3.13%。銅礦資源可采儲(chǔ)量持續(xù)下降，相關(guān)研究表明，在現(xiàn)有技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)內(nèi)能開(kāi)采出來(lái)的銅礦僅有3500萬(wàn)噸，且大多位于青藏高原等生態(tài)脆弱區(qū)（柳群義，2020）。而中國(guó)又是銅資源消費(fèi)大國(guó)，銅精礦進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)外依存度不斷加大，加深了銅資源出口方對(duì)我國(guó)銅加工產(chǎn)品定價(jià)的影響程度。
另一方面，我國(guó)銅冶煉產(chǎn)能利用率不高，產(chǎn)能過(guò)剩加劇。2019年我國(guó)精煉銅產(chǎn)能已達(dá)1259萬(wàn)噸/年，然而2019年精煉銅產(chǎn)量為978.4萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率僅為77.7%。

銅產(chǎn)業(yè)集中度較低，高精銅產(chǎn)品匱乏。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于快速發(fā)展階段，工業(yè)化和城市化的發(fā)展必然帶來(lái)銅需求的增長(zhǎng)。銅消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，銅產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展擴(kuò)張，這種無(wú)序增長(zhǎng)和盲目擴(kuò)張導(dǎo)致了銅產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)集中度底下的問(wèn)題。銅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)出規(guī)模小、分布散、發(fā)展混亂的特點(diǎn)，集中度底下使得國(guó)內(nèi)許多銅加工企業(yè)處于初級(jí)水平，產(chǎn)品存在同質(zhì)化問(wèn)題，銅產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)空間小。
此外，銅企業(yè)獲得銀行信貸支持的門(mén)檻較高，很多銅企業(yè)尤其是中小銅企業(yè)獲取信貸資金困難，而技術(shù)研發(fā)需要投入大量資源，且存在較大的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銅加工企業(yè)擱置研發(fā)進(jìn)程，采用壓低價(jià)格的方式競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致惡性循環(huán)，國(guó)內(nèi)高精銅產(chǎn)品匱乏。

環(huán)保政策力度加強(qiáng)，銅企業(yè)環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)加大。銅冶煉是高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)，每噸精煉銅的生產(chǎn)需要消耗約1噸標(biāo)煤和5 至10噸水資源，同時(shí)，在冶煉過(guò)程中，將產(chǎn)生的大量廢酸、廢堿、重金屬和尾礦等副產(chǎn)品，若不能妥當(dāng)處理，將帶來(lái)嚴(yán)重的資源浪費(fèi)和污染，帶來(lái)生態(tài)環(huán)境的負(fù)外部性，存在環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。

有色金屬行業(yè)對(duì)生態(tài)環(huán)境的負(fù)面影響突出，社會(huì)關(guān)注度較高，隨著國(guó)家環(huán)保督查范圍擴(kuò)展、力度加大，銅行業(yè)作為重點(diǎn)防控行業(yè)之一，面臨的環(huán)境治理壓力越來(lái)越大。環(huán)保稅的實(shí)施一定程度上促使著銅企業(yè)進(jìn)行環(huán)保改造，而環(huán)保改造不到位的企業(yè)將面臨變遷或關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)，此外，環(huán)保治理投入較大，將增加企業(yè)的生產(chǎn)成本，導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的下降。

（三）我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向

在充分認(rèn)識(shí)我國(guó)銅行業(yè)存在的一系列問(wèn)題的基礎(chǔ)上，應(yīng)從“去產(chǎn)能”、“促創(chuàng)新”、“補(bǔ)短板”幾個(gè)方面推動(dòng)銅供給側(cè)改革。
加大銅產(chǎn)業(yè)集中化程度，控制新增產(chǎn)能。我國(guó)銅冶煉產(chǎn)能利用率不高，急需解決銅工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，推動(dòng)銅供給側(cè)改革，關(guān)鍵在于調(diào)整“小”、“散”、“亂”的銅產(chǎn)業(yè)整體結(jié)構(gòu)，控制銅企業(yè)無(wú)序擴(kuò)張、重復(fù)建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰，積極推動(dòng)銅產(chǎn)業(yè)集中化發(fā)展、合理化布局，沿著銅供給側(cè)改革方向前進(jìn)。

促進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，迎合新興市場(chǎng)需求。當(dāng)前銅企業(yè)普遍滿足于初級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)，通過(guò)壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，不利于推動(dòng)銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
轉(zhuǎn)變銅產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，需要國(guó)家政策的引導(dǎo)、銀行信貸支持門(mén)檻的降低、融資渠道的拓寬，來(lái)推進(jìn)銅企業(yè)積極加大研發(fā)投入，改變銅產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象，提升銅企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，拓展企業(yè)生存空間。

新興市場(chǎng)中，我國(guó)新能源汽車(chē)領(lǐng)域發(fā)展迅猛，是未來(lái)銅消費(fèi)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。相關(guān)研究表明，新能源汽車(chē)的用銅量（約90KG/輛）較傳統(tǒng)汽車(chē)（約20KG/輛）大幅提升，根據(jù)平均用銅量75KG/輛測(cè)算，新能源汽車(chē)年度貢獻(xiàn)銅消費(fèi)增量約為7-8萬(wàn)噸量級(jí)，增速遠(yuǎn)高于精銅消費(fèi)整體增速（《2019年全球及中國(guó)銅供需現(xiàn)狀分析及預(yù)測(cè)》）。銅企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇，加大銅產(chǎn)品在新興領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)和生產(chǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)銅供給側(cè)改革。
維護(hù)資源安全，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)綠色生產(chǎn)。我國(guó)銅需求持續(xù)增長(zhǎng)，且國(guó)內(nèi)銅精礦資源短缺，自給率不足30%，供需嚴(yán)重失衡，對(duì)外依存度較高。銅資源過(guò)度依賴進(jìn)口，不利于維護(hù)我國(guó)資源安全，同時(shí)也***了我國(guó)銅加工產(chǎn)品定價(jià)的自主性。

因此，需進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)內(nèi)銅資源的勘察開(kāi)發(fā)力度，同時(shí)，促進(jìn)傳統(tǒng)銅產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量再生銅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。此外，面對(duì)生態(tài)環(huán)境負(fù)外部性的問(wèn)題，應(yīng)加強(qiáng)生產(chǎn)技術(shù)和污染治理技術(shù)，努力實(shí)現(xiàn)資源投入***小化和成品產(chǎn)出***大化并存。

進(jìn)一步建立更加完整的銅產(chǎn)業(yè)鏈，整合上下游企業(yè)，對(duì)生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢料進(jìn)行合理回收再利用，加強(qiáng)資源內(nèi)部循環(huán)，提高資源利用率，***大程度減少銅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的環(huán)境污染，緩解銅工業(yè)生態(tài)環(huán)境負(fù)外部性問(wèn)題，推進(jìn)綠色生產(chǎn)，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

二、銅產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈融資情況
  （一）銅產(chǎn)業(yè)鏈的基本結(jié)構(gòu)

銅產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程分為銅礦采選、銅冶煉、銅材加工三個(gè)環(huán)節(jié)，根據(jù)銅產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行劃分，可分為上游的銅礦山企業(yè)、中游的銅冶煉企業(yè)和下游的銅材加工企業(yè)。

上游是銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源頭，主要是銅礦石的勘探、采礦和分選，銅礦資源的稀缺會(huì)制約銅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；中游是將銅精礦和廢雜銅通過(guò)火法冶煉或濕法冶煉生產(chǎn)出純度99%的精煉銅或純度99.9%的電解銅（也稱作陰極銅）的過(guò)程，精煉銅是銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心，冶煉過(guò)程中還會(huì)生產(chǎn)出金、銀、硫酸等副產(chǎn)品；

下游為銅材加工環(huán)節(jié)，將精煉銅加工成銅線、銅棒、銅管、銅板、銅箔和銅合金等銅材產(chǎn)品，下游銅材產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力、建筑、家電、交通、通訊等行業(yè)。

（二）銅行業(yè)供應(yīng)鏈金融需求分析

相比于傳統(tǒng)信貸融資模式，供應(yīng)鏈金融具有緊密聯(lián)系貨物交易、資金需求明確、階段性變化等特點(diǎn)，能夠有針對(duì)性的為產(chǎn)業(yè)鏈上不同節(jié)點(diǎn)企業(yè)提供相應(yīng)的融資服務(wù)。對(duì)應(yīng)于銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)交易的不同節(jié)點(diǎn)，銅產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融主要涉及存貨采購(gòu)、存貨保管和銷(xiāo)售回款三個(gè)階段。

存貨采購(gòu)階段。存貨采購(gòu)階段的融資需求主要來(lái)源于下游采購(gòu)商和經(jīng)銷(xiāo)商。銅產(chǎn)業(yè)鏈中，存貨采購(gòu)是企業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的基礎(chǔ)，作為采購(gòu)方，下游經(jīng)銷(xiāo)商相對(duì)處于弱勢(shì)地位，采購(gòu)過(guò)程中需要支付預(yù)付款或全部款項(xiàng)才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。當(dāng)下游中小企業(yè)在訂單采購(gòu)階段出現(xiàn)資金缺口時(shí)，產(chǎn)生為未來(lái)存貨融資的資金需求，可通過(guò)申請(qǐng)融資來(lái)緩解預(yù)付款壓力。

存貨保管階段。銅企業(yè)從完成生產(chǎn)到產(chǎn)品銷(xiāo)售、從完成采購(gòu)到產(chǎn)品分銷(xiāo)之間都存在一定的時(shí)間差，在途、待銷(xiāo)的銅產(chǎn)品便處于存貨保管階段。這個(gè)階段中會(huì)產(chǎn)生大量的庫(kù)存資金占用成本，因而存貨的擁有者產(chǎn)生加快庫(kù)存占用資金周轉(zhuǎn)的融資需求，通過(guò)存貨質(zhì)押授信融通資金。

銷(xiāo)售回款階段。銅產(chǎn)業(yè)鏈的上游是銅精礦供應(yīng)商，銅應(yīng)用于生活的方方面面，銅資源的消費(fèi)需求持續(xù)上升，供應(yīng)商銷(xiāo)售銅精礦至等待回款的過(guò)程是銅供應(yīng)鏈金融的銷(xiāo)售回款階段。銅供應(yīng)商為了加快銷(xiāo)售回款，通過(guò)質(zhì)押或出售應(yīng)收賬款進(jìn)行融資。

（二）現(xiàn)行銅行業(yè)供應(yīng)鏈金融模式

通過(guò)商業(yè)銀行提供的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，核心企業(yè)有利于穩(wěn)固上游供應(yīng)商、支持下游經(jīng)銷(xiāo)商，加強(qiáng)自身在銅行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力?；趽?dān)保物類(lèi)型的不同，根據(jù)銅產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈階段的劃分，可將銅供應(yīng)鏈金融模式分別是預(yù)付款融資、庫(kù)存融資和應(yīng)收賬款融資。

預(yù)付款融資。預(yù)付款融資是對(duì)應(yīng)于存貨采購(gòu)階段的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式，是建立在真實(shí)貿(mào)易背景的基礎(chǔ)上對(duì)“未來(lái)存貨”的融資。

“先款/票后貨授信”為銅供應(yīng)鏈金融模式中的典型業(yè)務(wù)：采購(gòu)方（經(jīng)銷(xiāo)商）向銀行等金融機(jī)構(gòu)繳納一定比例的保證金后，銀行基于供應(yīng)商（通常為核心企業(yè)）的附加回購(gòu)承諾向供應(yīng)商支付全額預(yù)付貨款或票據(jù)，供應(yīng)商按照采購(gòu)合同中約定條款發(fā)貨至銀行指定的第三方物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，貨物到達(dá)后設(shè)定抵質(zhì)押作為銀行授信擔(dān)保，采購(gòu)方按照約定將銷(xiāo)售款項(xiàng)存入銀行后，銀行向物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)根據(jù)銀行指令向采購(gòu)方發(fā)出相應(yīng)金額的貨物。

通過(guò)預(yù)付款融資，下游經(jīng)銷(xiāo)商可以依托真實(shí)的貿(mào)易背景和核心企業(yè)的支持進(jìn)行融資，緩解一次性繳納大額預(yù)付貨款帶來(lái)的資金壓力；核心企業(yè)也可因此減少應(yīng)收賬款，改善財(cái)務(wù)報(bào)表。

庫(kù)存融資。庫(kù)存融資是對(duì)應(yīng)于存貨保管階段的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式，也稱作存貨融資。供應(yīng)鏈金融中的庫(kù)存融資模式包括靜態(tài)抵質(zhì)押授信、動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信和倉(cāng)單質(zhì)押授信三種形式。

銅企業(yè)具有庫(kù)存穩(wěn)定、貨物品類(lèi)一致、抵質(zhì)押物價(jià)值易估等特點(diǎn)，相較來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信更適用于銅產(chǎn)業(yè)鏈。動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押授信基于銀行、融資方和倉(cāng)庫(kù)三方之間簽訂的《倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管協(xié)議》，存貨擁有者將存貨作為質(zhì)押物交付至第三方物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，銀行為資金需求方提供授信并設(shè)定質(zhì)押商品價(jià)值的***低限額，融資企業(yè)按照協(xié)議約定向銀行追加保證金或以貨易貨，隨后倉(cāng)庫(kù)根據(jù)銀行指令后放貨。

應(yīng)收賬款融資。銅行業(yè)核心企業(yè)與上游供應(yīng)商之間簽訂《采購(gòu)協(xié)議》，進(jìn)而形成了應(yīng)收賬款。上游供應(yīng)商將應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押給銀行申請(qǐng)融資，銀行和供應(yīng)商通知核心企業(yè)并得到確認(rèn)后，銀行向供應(yīng)商授信放款，核心企業(yè)根據(jù)約定到期支付貨款。

二、票據(jù)在銅行業(yè)供應(yīng)鏈金融的運(yùn)用模式

（一）介入銅產(chǎn)業(yè)鏈上中游

商業(yè)銀行對(duì)銅行業(yè)集團(tuán)、股份公司或財(cái)務(wù)公司進(jìn)行主動(dòng)授信，給予一定授信額度，銅加工企業(yè)向集團(tuán)控股的財(cái)務(wù)公司申請(qǐng)承兌簽發(fā)財(cái)票或商票，背書(shū)支付***游-銅精煉企業(yè)，銅精煉企業(yè)可以選擇將收到的財(cái)票或商票在財(cái)務(wù)公司貼現(xiàn)融資，或者在已經(jīng)給予授信的商業(yè)銀行貼現(xiàn)融資，也可以選擇繼續(xù)背書(shū)支付給上游-銅礦企業(yè)；

銅礦企業(yè)收到票據(jù)后可以選擇繼續(xù)背書(shū)支付，或者在財(cái)務(wù)公司、商業(yè)銀行貼現(xiàn)融資，也可以選擇將持有的未到期票據(jù)作為底層資產(chǎn)，發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)或票據(jù)ABS，在金融市場(chǎng)直接融資；集團(tuán)控股財(cái)務(wù)公司可將貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)給商業(yè)銀行，調(diào)整信貸規(guī)模，有利于下一步更好的服務(wù)其成員單位。

此種融資模式下，對(duì)于中游企業(yè)而言，用票據(jù)將應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為商票/財(cái)票支付，零融資成本，優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債表，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，保障了企業(yè)供應(yīng)商穩(wěn)定；對(duì)于上游企業(yè)而言，應(yīng)收賬款票據(jù)化，票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后可直接融資，融資過(guò)程無(wú)需擔(dān)?；虻盅海蟠蠼档推髽I(yè)融資難度與融資成本，拓寬融資渠道，***實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款再融資，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率。

（二）介入銅產(chǎn)業(yè)鏈中下游

銅產(chǎn)業(yè)鏈中下游主要是存貨采購(gòu)階段，作為采購(gòu)方，下游經(jīng)銷(xiāo)商相金額、期限對(duì)處于弱勢(shì)地位，采購(gòu)過(guò)程中需要支付預(yù)付款或全部款項(xiàng)才能獲取貨物，進(jìn)而進(jìn)行銷(xiāo)售。

基于真實(shí)的銅產(chǎn)業(yè)鏈上存貨采購(gòu)交易，銷(xiāo)售公司可向商業(yè)銀行申請(qǐng)授信，支付其上游供應(yīng)商預(yù)付款后，向銀行申請(qǐng)簽發(fā)銀承支付，銅加工企業(yè)收到銀承后向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，并選擇協(xié)議付息，由銷(xiāo)售公司承擔(dān)貼現(xiàn)成本，也可選擇繼續(xù)背書(shū)支付流轉(zhuǎn)；

銷(xiāo)售公司也可選擇向集團(tuán)公司申請(qǐng)承兌商承，銅加工企業(yè)收到商承后可繼續(xù)背書(shū)支付流轉(zhuǎn)，也可以選擇向商業(yè)銀行申請(qǐng)商票保貼貼現(xiàn)，商業(yè)銀行基于對(duì)集團(tuán)公司的授信，為銅加工企業(yè)辦理貼現(xiàn)，并由銷(xiāo)售公司承擔(dān)貼現(xiàn)成本；

銅加工企業(yè)也可以選擇將持有票據(jù)打包成標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)或票據(jù)ABS進(jìn)行直接融資，或者建立票據(jù)池，將不一的票據(jù)入池質(zhì)押，簽發(fā)新的銀承或商承繼續(xù)支付流轉(zhuǎn)，解決金額、賬期錯(cuò)配的情況。

此種融資模式下，對(duì)于下游企業(yè)而言，將應(yīng)付賬款票據(jù)化，解決了資金短缺的問(wèn)題，降低了融資成本，提高了存貨周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)了與其上游供應(yīng)商間的粘性；

對(duì)于中游企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)了應(yīng)收賬款票據(jù)化，提高了存貨回款率，票據(jù)貼現(xiàn)成本由銷(xiāo)售公司承擔(dān)，無(wú)融資成本，建立票據(jù)池業(yè)務(wù)后，解決了期限、金額不匹配的問(wèn)題，加快了資金周轉(zhuǎn)率，降低了財(cái)務(wù)成本，將票據(jù)打包為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)或票據(jù)ABS后，拓寬了融資渠道，降低了融資成本，優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債表。

（三）介入銅產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)

精煉銅企業(yè)是整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈條中的重中之重，占據(jù)著核心位置，即俗稱的核心企業(yè)。對(duì)于此類(lèi)企業(yè)，手上持有大量金額不一、期限不等、承兌行雜亂的商業(yè)匯票，商業(yè)銀行可為精煉銅企業(yè)建立票據(jù)池，將其持有的商業(yè)匯票入池，基于生成的票據(jù)池額度，精煉銅企業(yè)可簽發(fā)銀承支付流轉(zhuǎn)，也可以選擇簽發(fā)商承支付流轉(zhuǎn)，上游供應(yīng)商-銅礦企業(yè)收到商承后，可以向精煉銅的票據(jù)池銀行申請(qǐng)商票保貼貼現(xiàn)，扣減其票據(jù)池額度，也可以繼續(xù)背書(shū)支付，也可以將持有票據(jù)打包為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)或票據(jù)ABS等在金融市場(chǎng)直接融資。

此種融資模式，可以盤(pán)活核心企業(yè)存量票據(jù)和應(yīng)收賬款，解決企業(yè)期限、金額錯(cuò)配問(wèn)題，同時(shí)如果選擇簽發(fā)商票模式，對(duì)于精煉銅企業(yè)而言是零成本融資，可優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)

除票據(jù)池業(yè)務(wù)外，商業(yè)銀行還可以選擇引入擔(dān)保公司模式介入銅產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)。基于商業(yè)銀行對(duì)擔(dān)保公司的授信額度，擔(dān)保公司可對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)進(jìn)行主動(dòng)授信，進(jìn)行白名單管理，由精煉銅企業(yè)對(duì)外簽發(fā)商票支付，上游企業(yè)收到核心企業(yè)承兌的商票，可以背書(shū)支付，也可選擇與擔(dān)保公司簽訂擔(dān)保協(xié)議，由擔(dān)保公司對(duì)商票進(jìn)行背書(shū)保證，完成保證動(dòng)作后，可向商業(yè)銀行申請(qǐng)商票融資，商業(yè)銀行基于擔(dān)保公司授信及其出具的擔(dān)保函，對(duì)上游企業(yè)放款。

此種融資模式，對(duì)于核心企業(yè)而言，將應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為商票支付，零融資成本，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，保障了企業(yè)供應(yīng)商穩(wěn)定；對(duì)于上游供應(yīng)商而言，相比應(yīng)收賬款，持有核心企業(yè)簽發(fā)的商票可繼續(xù)進(jìn)行支付，或到商業(yè)銀行進(jìn)行便捷再融資，融資過(guò)程無(wú)需擔(dān)?；虻盅?，大大降低企業(yè)融資難度與融資成本，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率。

（四）票據(jù)融資在銅產(chǎn)業(yè)鏈中應(yīng)注意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

來(lái)自核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)授信，其實(shí)質(zhì)為對(duì)核心企業(yè)的間接融資。在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，核心企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)供應(yīng)鏈向上下游企業(yè)傳播，尤其是目前我國(guó)信用體系還未完善，核心企業(yè)的不慎經(jīng)營(yíng)容易造成巨大的連鎖反應(yīng)。

通常情況系，核心企業(yè)會(huì)與多家銀行簽訂貸款合約，為加大對(duì)供應(yīng)鏈金融中小企業(yè)放款力度，商業(yè)銀行往往會(huì)放大核心企業(yè)的信用額度，這無(wú)形之中成倍擴(kuò)大了核心企業(yè)的信用，對(duì)企業(yè)資金管理和銀行風(fēng)險(xiǎn)管理提出了巨大的挑戰(zhàn)。

來(lái)自中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。與大企業(yè)相比，中小微和民營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小、信用程度較低、財(cái)務(wù)信息不透明，且缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，不利于商業(yè)銀行對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)估。

操作風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)尚未形成一套完善的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)操作規(guī)范，為了更好地協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈各方參與主體，銀行需要有針對(duì)性地對(duì)各供應(yīng)鏈設(shè)計(jì)不同的融資方案，這可能會(huì)帶來(lái)操作風(fēng)險(xiǎn)。

銀行管理體系不健全、監(jiān)督機(jī)制不完善、員工的業(yè)務(wù)及溝通能力不成熟等都會(huì)造成供應(yīng)鏈金融的操作風(fēng)險(xiǎn)。并且隨著供應(yīng)鏈的不斷延長(zhǎng)，供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)將會(huì)越來(lái)越復(fù)雜，信息在上下游企業(yè)傳遞過(guò)程中發(fā)生錯(cuò)誤的概率也將增大，信息延誤和理解偏差將造成企業(yè)間溝通不暢，也會(huì)對(duì)銀行的判斷形成干擾，增加供應(yīng)鏈金融操作風(fēng)險(xiǎn)。

四、防范供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

確保交易的真實(shí)性和自償性。銅產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈企業(yè)真實(shí)貿(mào)易背景開(kāi)展授信，應(yīng)重點(diǎn)考察交易的真實(shí)性和自償性。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)與銅業(yè)集團(tuán)合作，仔細(xì)審查和評(píng)估供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的融資申請(qǐng)，選擇出符合要求的企業(yè)，降低供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)。定向追蹤資金使用情況。為了追求自身利益***大化，企業(yè)在獲得融資款項(xiàng)后可能會(huì)轉(zhuǎn)變資金用途以獲取高額回報(bào)。因此，在和同業(yè)集團(tuán)進(jìn)行合作時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該充以融資企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)規(guī)模和真實(shí)交易合同為基礎(chǔ)，確定其貸款額度，避免過(guò)度授信。

提高供應(yīng)鏈企業(yè)信息化共享水平。信息的不對(duì)稱性是信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。銅業(yè)集團(tuán)在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)建立起一個(gè)良好的信息共享平臺(tái)，加強(qiáng)信息傳遞效率，以此減少信息不對(duì)稱性，降低“逆向選擇”的發(fā)生，降低金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督成本。建立嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲機(jī)制。在對(duì)供應(yīng)鏈融資過(guò)程嚴(yán)格把控的基礎(chǔ)上，可以考慮建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，通過(guò)對(duì)不良信息進(jìn)行披露，可以規(guī)范各信用主體履約行為，降低信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

來(lái)源：網(wǎng)易新聞、江西財(cái)經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院作者：秦書(shū)卷、余路婷、李紫薇、李靈卉